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工程机械:千亿时代的三大投资主题解读
来源: 日期:2011/3/3 10:03:05 浏览次数:29

    工程机械是替代体力劳动的机具,它的发展伴随着工业技术的进步,也推动着人类文明的进步。在工业技术层面,随着内燃机和电机的发明应用,工程机械在第二次世界大战后开始迅速发展。

    在我国,工程机械是装备工业的重要组成部分,它与土石方施工工程、路面建设与养护、流动式起重装卸作业和各种建筑工程紧密相关,世界各国多称之为建筑机械或建设机械,按照申万行业分类,工程机械归属于建筑机械,为专用设备,主要包括土方机械、混凝土机械、装载机械和起重机械四大类。上市公司中,像山推股份、中联重科、柳工、三一重工等等就是典型的代表,而且均在某一领域占据优势。

  千亿时代的三大投资主题

  工程机械产品需求及增长幅度与GDP、基本建设投资规模具有较强的相关性,行业景气度与固定资产投资的增幅基本上呈同步正相关的关系,因此,从行业本质上看,具有较强的周期性特征。然而,自2006年以来,工程机械优势公司一直呈现高成长股特性,股价持续领涨并迭创历史新高。近日三一重工、山东重工、徐工集团、中联重科、广西柳工集团等均提出“千亿集团”(销售收入)的发展目标,从关联上市公司的总市值角度看,三一重工600031最大,已达1175 亿,中联重科为700亿,徐工机械为570亿,柳工为315亿,山推股份为157亿,虽然目前市销率2倍以上,而且工程机械的10 年和11 年的平均市盈率分别达21 和16倍。不过,未来支持行业增长的因素为不少。国内需求上,至少有三大投资主题。一是10年4万亿元的水利建设投资;二是未来两年2万亿左右的铁路投资;三是国家保障房建设,今年将计划建设保障性住房和棚户区改造住房1000万套,计划今后五年,新建保障性住房3600万套。另外,出口也处于快速上升趋势。工程机械的投资机会主要集中三类:

  工程机械的投资品种

  第一类是龙头优势群体,它们的估值定位直接决定着行业整体估值水平,也是目前走势最为绐劲的群体,运行于持续数年的大型上升通道之中。像挖掘机市场分额开始超过卡特彼勒和现代京城等外资品牌的三一重工;在汽车起重机、混凝土机械上占据优势的中联重科;装载机优势突出的柳工;国内最大的工程起重机生产商徐工机械以及国内推土机行业龙头山推股份。

  第二类是一批二、三线工程机械品种。受龙头式程机械品种的估值提升与股价拓展,也有望跟随,其动力来自于比价关系,特别是行业整合购并预期。事实上,龙头企业的“千亿”计划,其潜台词已隐含着行业内的兼并整合。比较典型的品种包括常林股份、厦工股份、河北宣工、安徽合力等。像常林股份实际控股股东变更为中国机械工业集团公司后几年,国机集团与当地政府密切合作,开始共谋推动公司做强做大,近期公司公告拟非公开发行新股募集资金5.2亿元,投资高性能装载机及高档传动件产业化项目,还包括市政专用车产业基地、海外营销平台建设等,从这些投向可以透露集团支持下的全新发展战略。按央企整合目标,公司有望成为国机集团重要的工程机械整合平台。安徽合力作为国内综合实力最强的叉车企业,随着全球叉车行业回暖,公司的发展机遇不小,公司的产业链布局趋于完整,且有成熟全球营销经验,2010年主要经济技术指标再创历史最好水平。当前公司股价总市值68亿,按公司的发展计划,“十二五”末实现产值150亿元。

  最后,值得关注的是相应基础件,包括零配、部件等,这正是我国工程机械业的“短板”.经过多年的发展,目前已形成一批品牌企业,如动力元件类的,像潍柴动力、玉柴机器、康明斯、珀金斯、东方红等发动机类企业,液压件类的则有中航重工(力源液压)、长源液压、长江液压等。一批行业龙头企业也开始大规模切入基础件生产,如柳工,就在去年年中,投资8.85亿元于工程机械液压元件研发制造,将成为装载机、挖掘机、起重机、叉车、路面、推土机等系列工程机械配套液压元件。玉柴机器则致力于打造全系列柴油发动机产品链,同样,提出至2015年实现“千亿玉柴”的经营目标。


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